35號(hào)無(wú)縫管行業(yè)基本面改善 估值仍有上修空間

  從基本面來(lái)看，龍川學(xué)者表示，一方面，當(dāng)前鋼材價(jià)格仍將維持目前較高位置，且四季度35號(hào)無(wú)縫管供需緊平衡格局仍有望延續(xù)。另一方面，由于主要原料價(jià)格維持低位水平，受限產(chǎn)壓制難以上漲，因此鋼企四季度盈利或超預(yù)期成為全年高點(diǎn)。整體來(lái)看，雖然由于臨近年末貿(mào)易商資金壓力不斷上升，且近期現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)上升，貿(mào)易商采購(gòu)意愿不強(qiáng)，采購(gòu)速度也明顯放緩；但環(huán)保限產(chǎn)，北方35號(hào)無(wú)縫管供應(yīng)量減少，庫(kù)存資源較低，短期鋼廠的挺價(jià)意愿仍然較強(qiáng)；供需雙方的博弈也有所加劇，預(yù)計(jì)短期鋼價(jià)整體仍將維持震蕩偏強(qiáng)的態(tài)勢(shì)。

從估值角度來(lái)看，龍川金屬材料有限公司的分析師表示，一方面，對(duì)標(biāo)2008-2011年，2017-2018年鋼鐵行業(yè)的盈利能力估值仍還有較大空間。另一方面，今年A股鋼鐵板塊ROE預(yù)估在9%左右，較2015-2016年已大幅修復(fù)，也明顯高于2008-2011年的水平。整體來(lái)看，對(duì)比2008-2011年P(guān)B估值中樞在1.25-1.80倍之間，均值為1.58倍、中位數(shù)為1.38倍，而2017年以來(lái)PB估值中樞為1.34倍，在2008-2011年的估值中樞區(qū)間內(nèi)仍屬于中等偏低水平。因此，一旦盈利可持續(xù)性得到證實(shí)，后市鋼鐵板塊估值仍有較大的上修空間。而對(duì)于2018年鋼鐵下游的需求不必過(guò)分悲觀，由于上游原材料整體趨弱，鋼企盈利仍有韌性。此外，隨著35號(hào)無(wú)縫管行業(yè)兼并重組和國(guó)企改革有望提速，也有望為板塊估值提供催化劑。

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