35#鋼管上漲趨勢(shì)較大下跌無(wú)望

年初35#鋼管現(xiàn)貨價(jià)格經(jīng)歷一波快速殺跌后，于近期企穩(wěn)，主力合約期價(jià)由高貼水轉(zhuǎn)為基本平水的狀態(tài)。社會(huì)庫(kù)存大幅上升，若按農(nóng)歷新年的時(shí)點(diǎn)測(cè)算，已經(jīng)大幅 超出2016、2017兩年的同期水平，行業(yè)整體還是體現(xiàn)出高利潤(rùn)和限產(chǎn)共同作用下供給平穩(wěn)、需求下降的季節(jié)性特點(diǎn)。預(yù)計(jì)隨著3月開工旺季到來(lái)，需求彈性 將大幅改善35#鋼管的供求格局，鋼價(jià)有望再上一個(gè)臺(tái)階。

供給方面，春節(jié)期間鋼廠并沒有出現(xiàn)明顯的減產(chǎn)跡象。監(jiān)測(cè)全國(guó)139家建筑鋼材鋼廠生產(chǎn)情況調(diào)查顯示，唐山地區(qū)2月23日當(dāng)周高爐開工率還是保持在51.22%的水平，沒有變化；而全國(guó)高爐開工率較上周的63.67%環(huán)比回升了0.14%，這與往年春節(jié)期間高爐開工下行有所不同。究其原因，主要還是鋼廠持續(xù)能夠維持千元左右的毛利率和85%的高盈利面所致。

需求方面，今年采暖季限產(chǎn)對(duì)下游工地施工影響很大。在供給端由于廢鋼添 加至轉(zhuǎn)爐等因素，鋼材產(chǎn)量并未明顯下降，下行幅度遠(yuǎn)不及剛進(jìn)入采暖季之時(shí)。根據(jù)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，節(jié)后35#鋼管社會(huì)庫(kù)存大幅增長(zhǎng)239.63萬(wàn)噸，達(dá)到 860.79萬(wàn)噸，庫(kù)存絕對(duì)水平僅比去年同期減少了12.89萬(wàn)噸，但環(huán)比增幅高達(dá)27.84%，增長(zhǎng)幅度超預(yù)期。從歷史情況來(lái)看，往年鋼材庫(kù)存在春節(jié)后 還要經(jīng)歷3-4周時(shí)間的增加，建筑工地將在元宵節(jié)過(guò)后才開工，由于今年春節(jié)較往年晚，按照當(dāng)前每周增加100萬(wàn)噸左右的增幅，在開工旺季到來(lái)之前，社會(huì)庫(kù) 存將有望達(dá)到三年同期的最高峰值。

快速增加的庫(kù)存，并沒有壓制近期35#鋼管的期貨價(jià)格，部分地區(qū)的鋼廠甚至主動(dòng)提高出貨價(jià)格，市場(chǎng)心態(tài)整體較好。鋼貿(mào)商出于對(duì)今年鋼材需求的樂觀估計(jì)，大 幅進(jìn)行冬儲(chǔ)也是近期35#鋼管社會(huì)庫(kù)存大漲的主要因素，因此，預(yù)計(jì)后期高庫(kù)存對(duì)鋼價(jià)的邊際壓力，將會(huì)被旺季的需求啟動(dòng)所消化。

原料端鐵礦石港 口庫(kù)存合計(jì)15238.1萬(wàn)噸，大中型鋼鐵企業(yè)進(jìn)口鐵礦石平均庫(kù)存可用天數(shù)為33.5天，都處于歷史同期高位。因此，長(zhǎng)期來(lái)看，鐵礦石價(jià)格雖然將會(huì)跟隨產(chǎn) 業(yè)鏈的漲價(jià)趨勢(shì)而上漲，但其供需基本面無(wú)法發(fā)生根本轉(zhuǎn)變，難以大幅上漲。焦炭方面，近期現(xiàn)貨價(jià)格總體持平，由于鋼廠受到限產(chǎn)制約，為提高產(chǎn)出效率而加大高 品礦和焦炭使用比例的緣故，焦價(jià)相對(duì)礦價(jià)更抗跌。在較高的利潤(rùn)刺激下，當(dāng)前焦化廠開工率已近大幅回升至2017年3、4月份時(shí)的高點(diǎn)，并且大型鋼廠的庫(kù)存 水平也達(dá)到近年以來(lái)的次高水平，后期隨著采暖季限產(chǎn)政策結(jié)束，高庫(kù)存的情況有望和35#鋼管一樣得到緩解。

關(guān)注3月開工旺季到來(lái)鋼材需求端的復(fù)蘇情況，預(yù)計(jì)35#鋼管易漲難跌。

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