警惕35號(hào)鋼管價(jià)格堅(jiān)挺所帶來(lái)的超跌反彈

近期，黑色系迎來(lái)久違大漲，熱卷期貨價(jià)格甚至創(chuàng)出近3個(gè)月新高，35號(hào)鋼管價(jià)格兩天上漲180元/噸，貼水幅度減小。此前，35號(hào)鋼管期貨一度貼水近800元，貼水幅度高達(dá)20%。

　　有市場(chǎng)分析認(rèn)為，期貨的深貼水并不意味著期貨價(jià)格必然上漲;不過(guò)也不應(yīng)盲目看空，需警惕盤(pán)面貼水過(guò)大、低庫(kù)存下現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺所帶來(lái)的超跌反彈。

　　期貨價(jià)格反彈

　　35號(hào)鋼管日產(chǎn)近60萬(wàn)噸

　　年初以來(lái)，35號(hào)鋼管現(xiàn)貨價(jià)格一直穩(wěn)居高位，鋼鐵企業(yè)利潤(rùn)持續(xù)高企。然而，期貨價(jià)格持續(xù)走低現(xiàn)貨價(jià)格卻不跌，造成期貨大幅低于現(xiàn)貨價(jià)格，五一前后期貨價(jià)格一度低于現(xiàn)貨價(jià)格達(dá)到罕見(jiàn)的800元/噸。

　　一位期貨公司黑色系分析師表示，一場(chǎng)“貼水修復(fù)大戰(zhàn)”預(yù)謀已久。

　　從5月6日觸底以來(lái)，35號(hào)鋼管漲7.3%，熱卷漲9.4%，焦炭漲13%，看漲黑色系的多頭資金迎來(lái)大豐收。

　　鋼價(jià)連續(xù)拉漲的背后，鋼市矛盾重重。一方面35號(hào)鋼管產(chǎn)量連續(xù)攀升，經(jīng)濟(jì)卻持續(xù)有下行壓力，市場(chǎng)看空未來(lái)需求;另一方面，35號(hào)鋼管期貨價(jià)格大幅低于現(xiàn)貨價(jià)格，深度貼水，鋼廠利潤(rùn)高企。

　　總體來(lái)看，今年35號(hào)鋼管供應(yīng)量增加明顯。龍川分析師表示，今年前四個(gè)月全國(guó)35號(hào)鋼管產(chǎn)量一個(gè)月比一個(gè)月高，目前接近60萬(wàn)噸的日產(chǎn)水平。去年二季度后，終端用戶(hù)開(kāi)始增加庫(kù)存，今年的社會(huì)庫(kù)存進(jìn)一步增加，與前幾年的形勢(shì)完全不同。

　　統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，1～5月，住宅新開(kāi)工面積增長(zhǎng)15.1%，實(shí)際上下游需求好于預(yù)期，鋼產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)持續(xù)高企。王穎生表示，現(xiàn)在進(jìn)入鋼鐵行業(yè)依然還是好時(shí)機(jī)，但供大于求格局還是沒(méi)變，預(yù)計(jì)未來(lái)市場(chǎng)會(huì)在震蕩中尋找平衡。

　　高貼水并不意味上漲

　　此前，35號(hào)鋼管期貨一度貼水近800元，貼水幅度高達(dá)20%。經(jīng)過(guò)連續(xù)拉漲，截至目前，35號(hào)鋼管期貨價(jià)格為3115元/噸，據(jù)統(tǒng)計(jì)，35號(hào)鋼管依舊貼水580元/噸，市場(chǎng)充斥著強(qiáng)烈看漲氣息。

　　中信期貨黑色研究組此前在專(zhuān)題報(bào)告中稱(chēng)，期貨的深貼水并不意味著期貨價(jià)格必然上漲。

　　以煤炭行業(yè)為例，去年11月中旬動(dòng)力煤1705合約期現(xiàn)基差率一度超過(guò)30%，但隨著政策的放松，最終以期現(xiàn)聯(lián)袂下跌，且現(xiàn)貨跌幅更大的方式完成貼水修復(fù)。當(dāng)前距離35號(hào)鋼管1710合約交割還有四個(gè)月的時(shí)間，一旦過(guò)了6月份需求最旺的時(shí)期，后期需求如果不及預(yù)期，隨著時(shí)間的推移后期35號(hào)鋼管可能出現(xiàn)同樣的情形。

　　龍川分析師表示，在供應(yīng)壓力加大而需求存在轉(zhuǎn)弱預(yù)期的情況下鋼價(jià)或?qū)⒄鹗幤踹\(yùn)行，不過(guò)也不應(yīng)盲目看空，需警惕盤(pán)面貼水過(guò)大、低庫(kù)存下現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺所帶來(lái)的超跌反彈。

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