35#無縫鋼管市場進入顛簸之旅

本周35#無縫鋼管價格整體處于高位整理，五月合約表現(xiàn)堅挺，持倉不斷減少，空頭也無心戀戰(zhàn)。十月合約表現(xiàn)相對疲軟，此次上行未能創(chuàng)出近期高點，遠近月合約價差結構處于相對高位，反映了市場對后市需求的悲觀預期。

　　短期需求依然強勁，期貨大幅貼水現(xiàn)貨，短期不具備大幅下行的條件。技術面上看上升趨勢線已經打破，維持區(qū)間震蕩的行情判斷，短期下探3283的支撐位。

　　本周35#無縫鋼管價格整體處于高位整理，五月合約相對堅挺，持倉不斷減少，空頭也無心戀戰(zhàn)。十月合約表現(xiàn)相對疲軟，此次上行未能創(chuàng)出近期高點，遠近月合約價差結構處于相對高位，反映了市場對后市需求的悲觀預期。35#無縫鋼管面臨結構化的供給和需求差異，供給上，鋼廠在35#無縫鋼管產量上依舊保有謹慎，2月份僅有1330萬噸產量，低于去年同期的1350萬噸，這是近五年歷史同期的最低點。35#無縫鋼管社會庫存數據下行，說明需求比較穩(wěn)定，隨著后期工程的開工，需求上行，整體鋼價依然處于穩(wěn)定的狀態(tài)。

　　鐵礦石價格位于高位，供給端，內礦復產迅速，進口外礦庫存居高不下;需求端，環(huán)保政策標準提高，部分企業(yè)產能釋放維持在50%水平，加之鋼企對礦石漲價接受度存在一定分歧，礦石采購不算積極。綜合來看，鐵礦石處在供給充足格局，需求則繼續(xù)存在不確定性，沒有預期中的過大幅度增量。后期走勢不可過分樂觀。

　　一、產能利用率略降，庫存繼續(xù)下降

　　本周五統(tǒng)計唐山地區(qū)164座高爐中有38座檢修(含停產)，檢修高爐容積合計24450m³，較上周減2060m³;影響產量約48.98萬噸，產能利用率81.55%，較上周下降0.21%。剔除2016年去產能淘汰高爐后產能利用率約在90.7%。

　　本周全國主要城市鋼材庫存量1500.95萬噸，周環(huán)比減少38.91萬噸，35#無縫鋼管社會庫存753.12萬噸，環(huán)比下降3.6%。

　　中國1-2月份粗鋼產量增長5.8% 至1.2877億噸;鋼材產量增長4.1% 至1.6655億噸。

　　本周鋼坯先漲后降，唐山鋼坯出廠最高漲至3310元/噸，較近兩年的新高3330元/噸僅低20元/噸。然而，隨著價格不斷觸頂，市場恐高情緒及觀望心態(tài)加重，周后期，期、現(xiàn)貨市場紛紛走弱，價格承壓下行，市場買漲不買跌心態(tài)在此發(fā)酵，價格降后成交無明顯改善。

　　二、產業(yè)政策生變，貨幣政策收緊

　　央行近日加急下發(fā)了“48號文”，對鋼鐵、煤炭等產能過剩產業(yè)中有市場、有競爭力但暫遇困難的優(yōu)質骨干企業(yè)，繼續(xù)給予信貸支持。央行的政策變化反映了對鋼鐵行業(yè)去產能政策的調整，政府希望鋼鐵行業(yè)去產能不要造成鋼材價格繼續(xù)大幅上漲給下游生產造成成本壓力，可面對國企強烈的資產負債表修復需求，也不希望價格過分下跌。

　　今年貨幣政策正在發(fā)生變化，突出表現(xiàn)是所謂的變相加息開啟——2月份上調了7天逆回購利率，前不久又再次提高了各期限逆回購利率和MLF利率。需要指出的是，中國的利率有兩種，一種是存貸款利率，另一種是金融市場利率，所謂的變相加息是針對后者，也就是說，金融市場已經開始“加息”了，可以定義為加息周期已經開始。

　　今年上半年經濟還有地產投資支撐，但是下半年經濟有比較大的下行風險。隨著利率上行值得投資的基建項目肯定會下降，所以基建投資并不會像大家想象的那么好。

　　海關總署最新數據顯示，2017年2月我國出口鋼材575萬噸，同比下降29.1%;1-2月鋼材累計出口1317萬噸，同比下降25.7%。隨著歐美各國對我國的反傾銷升級，出口繼續(xù)下滑是大概率事件。

　　三、后市展望

　　當前35#無縫鋼管價格已經反映了供給側改革的預期，供給側改革不可能逆轉整個經濟運行規(guī)律，基本原材料價格的大漲也給整體經濟運行造成很多矛盾，從央行政策來看已經在調整。3月16日，去產能、去杠桿、降成本工作部際聯(lián)席會議機制聯(lián)合召開全體成員會議，發(fā)改委已經定調鋼價、煤價不具備大幅上漲的條件

　　從庫存數據看，除了35#無縫鋼管一枝獨秀之外。熱卷明顯是庫存在累積，礦石的庫存更加達到1.3億噸以上。國產礦的復產進度也在加快，這些都對價格造成拋壓。

　　短期需求依然強勁，期貨大幅貼水現(xiàn)貨，不具備大幅下行的條件。技術面上看上升趨勢線已經打破，維持區(qū)間震蕩的行情判斷，短期看3283的支撐位是否有效。

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