3季度35#鋼管價格快速下跌 鋼企或大面積虧損

    11月，長江證券發(fā)布了鋼鐵行業(yè)的3季報前瞻研究報告認(rèn)為，3季度淡季35#鋼管價格快速回落，均價環(huán)比下跌近12%;在鋼價的壓制下，3季度礦價同樣跌幅較大。受鋼價快速回落和礦價下跌滯后的影響，3季度鋼鐵上市公司盈利繼續(xù)惡化并出現(xiàn)較大面積虧損是大概率事件。

    報告指出，前期一直艱難維持的弱勢均衡格局在3季度傳統(tǒng)淡季來臨時被打破，在預(yù)期出現(xiàn)改變的情況下，今年以來鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈上去庫存環(huán)節(jié)最薄弱的鋼廠開始加大消化產(chǎn)成品庫存的力度，于是，7、8月國內(nèi)鋼價出現(xiàn)快速下跌。不過，這也成為了行業(yè)減產(chǎn)的導(dǎo)火索，10底，35#鋼管市場期盼已久的供給收縮終于開始初現(xiàn)端倪，而由此帶來的預(yù)期改善使得已經(jīng)下行了2個季度的鋼價在9月出現(xiàn)迅速反彈。

    不過綜合來看，3季度均價依然環(huán)比下跌近12%，其中，熱軋、中厚板產(chǎn)品跌幅較大，而前期表現(xiàn)較差的冷軋產(chǎn)品跌幅相對較小。

    在35#鋼管價格的壓制下，3季度礦價同樣跌幅較大。只不過10月才出現(xiàn)的加速下跌，使得礦鋼價下跌的過程相對滯后。相比較而言，由于盈利惡化鋼廠普遍加大了低位品位國產(chǎn)礦的配比，3季度鋼價跌幅相對較大。

    報告指出，受35#鋼管價格快速回落和鋼價下跌滯后的影響，3季度鋼鐵上市公司盈利繼續(xù)惡化并出現(xiàn)較大面積虧損是大概率事件：1、報告測算的3季度考慮庫存周轉(zhuǎn)的各品種估算毛利均值皆為負(fù);2、7月重點大中型企業(yè)利潤率已下降為負(fù)，考慮到原材料周轉(zhuǎn)的影響，預(yù)計8、9月重點企業(yè)盈利仍難有起色;3、13家已經(jīng)公布業(yè)績預(yù)告的鋼鐵上市公司中的8家預(yù)計今年1-9月凈利潤為負(fù)，4家同比預(yù)減。

    不過，報告測算3季度螺紋、線材與熱軋的成本同步估算毛利均值依然為正，現(xiàn)金利潤的得以維持是行業(yè)產(chǎn)量調(diào)整較為緩慢的主要原因。

    報告指出，相比調(diào)價更為靈活的長材類公司而言，以寶鋼股份、武鋼股份和鞍鋼股份為主的板材類公司在9月繼續(xù)下調(diào)出廠價，可能使得3季度業(yè)績環(huán)比降幅或相對較大;鋼價快速下跌可能導(dǎo)致行業(yè)普遍計提產(chǎn)成品跌價準(zhǔn)備，可能會加大3季度虧損幅度;同時，不排除個別公司因減產(chǎn)加劇業(yè)績惡化的可能性;鋼管業(yè)績優(yōu)勢依然明顯，長期協(xié)議訂單占比較高的公司將繼續(xù)受益鋼價下跌帶來的毛利改善。

    對于4季度行業(yè)展望，報告認(rèn)為，10月下旬起35#鋼管價格有所反彈，而近期也有跡象表明，制造業(yè)正在逐步進(jìn)入去庫存后期，生產(chǎn)有望出現(xiàn)恢復(fù)，進(jìn)而帶動行業(yè)整體觸底回升。不過，中期增長缺乏持續(xù)改善動力依然是制約行業(yè)取得超額收益的主要原因，即便4季度業(yè)績環(huán)比有所改善，預(yù)計也很難對股價形成足夠的刺激。因此，依然建議關(guān)注具備業(yè)績保障和一定彈性優(yōu)勢的八一鋼鐵和新興鑄管，具備估值優(yōu)勢和回購題材利好的寶鋼股份值得長期關(guān)注。

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