35號(hào)鋼管板塊縮水300億！市場(chǎng)反應(yīng)過(guò)度？

一則采暖季限產(chǎn)指標(biāo)將取消的傳聞被廣泛傳播，彼時(shí)，該消息尚未獲得官方的證實(shí)或證偽，但其威力不容小覷；9月11日，限產(chǎn)的主要對(duì)象——鋼鐵板塊領(lǐng)跌兩市，截至收盤，鋼鐵板塊下跌2.87%，盤中跌幅一度達(dá)到3.55%。

其中，馬鋼股份（600808）跌停，新鋼股份（600782）、韶鋼松山（000717）跌幅超過(guò)9%，華菱鋼鐵（000932）、鞍鋼股份（000898）、三鋼閩光（002110）跌幅超過(guò)8%；據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，35號(hào)鋼管板塊今日市值蒸發(fā)約300億。從龍虎榜情況看，多家機(jī)構(gòu)凈賣出鋼鐵股。

與鋼鐵板塊走勢(shì)類似，同屬周期行業(yè)、也同為限產(chǎn)對(duì)象的煤炭板塊亦大幅走低，收盤下跌2.06%，開(kāi)灤股份（600997）跌停，多只個(gè)股跌幅超過(guò)5%。

“市場(chǎng)之所以這么反應(yīng)，是因?yàn)閺恼呓嵌?，限產(chǎn)的嚴(yán)厲程度可能會(huì)小于之前?！辟Y深分析師向記者表示，此前35號(hào)鋼管市場(chǎng)對(duì)于冬季限產(chǎn)將更加嚴(yán)厲的預(yù)期比較足，一旦實(shí)際限產(chǎn)程度不及預(yù)期，就容易引發(fā)股價(jià)走低。

市場(chǎng)是否反應(yīng)過(guò)度？

此前傳聞顯示，生態(tài)環(huán)境部8月初下發(fā)的《京津冀及周邊地區(qū)2018-2019年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅(jiān)行動(dòng)方案》（征求意見(jiàn)稿）（下稱《方案》）在環(huán)保限產(chǎn)措施上有所放松，包括空氣質(zhì)量改良指標(biāo)從5%下調(diào)到了3%，限產(chǎn)50%或30%的目標(biāo)也將取消。

不過(guò)，據(jù)報(bào)道，生態(tài)環(huán)境部宣教司11日表示，上述確認(rèn)是不實(shí)消息。對(duì)此，一位研究員向記者表示，政策不設(shè)限產(chǎn)目標(biāo)與限不限產(chǎn)是兩回事。

另外一位不愿具名的市場(chǎng)人士則告訴記者，官方的這一表態(tài)折射出兩種可能，一是傳聞中的限產(chǎn)寬松措施確實(shí)將不再采納了；二是官方認(rèn)為市場(chǎng)對(duì)此反應(yīng)太大，出面辟謠，但最終仍會(huì)采取寬松限產(chǎn)的措施。

“我了解的情況是，取消限產(chǎn)比例的概率比較大?！痹撌袌?chǎng)人士向記者表示，即使這樣，也只是生態(tài)環(huán)境部的文件中不再提限產(chǎn)比例，而是由各省市具體確定限產(chǎn)執(zhí)行比例?！叭ツ暌彩沁@樣，只有四個(gè)城市確定要限產(chǎn)50%，其余城市并沒(méi)有確定具體的限產(chǎn)比例?！?/p>

這也就意味著，政策更加強(qiáng)調(diào)差異化限產(chǎn)，達(dá)到超低排放的地方可不限產(chǎn)，部分達(dá)標(biāo)的可差異限產(chǎn)。當(dāng)然，環(huán)保部門不再提具體限產(chǎn)比例，并不意味著對(duì)環(huán)保問(wèn)題的重視程度降低?！鞍褭?quán)力交給各地方政府，國(guó)家相關(guān)部門還是會(huì)對(duì)各地方的空氣質(zhì)量進(jìn)行考核?！?/p>

近期的一篇報(bào)告中指出，市場(chǎng)可能認(rèn)為今年四季度采暖季限產(chǎn)將明顯限制供給，屆時(shí)鋼價(jià)將上漲，但根據(jù)該報(bào)告觀點(diǎn)，2018-2019采暖季限產(chǎn)相較于上一年并沒(méi)有更嚴(yán)厲，整個(gè)采暖季限產(chǎn)的效果或?qū)⑦M(jìn)一步下降。

在談到采暖季限產(chǎn)對(duì)鋼產(chǎn)量的影響時(shí)，分析師向龍川記者表示，雖然今年2+26城市秋冬季大氣污染治理方案中涉及35號(hào)鋼管產(chǎn)業(yè)采暖季錯(cuò)峰生產(chǎn)更加靈活，強(qiáng)調(diào)實(shí)行差異化錯(cuò)峰生產(chǎn)，但由于2+26城市以及汾渭平原相應(yīng)的各市政府并沒(méi)有出臺(tái)秋冬季具體限產(chǎn)方案，因此限產(chǎn)所影響35號(hào)鋼管產(chǎn)量暫無(wú)法量化。

鋼鐵行業(yè)利潤(rùn)已達(dá)高位

2016年之前，以鋼鐵、煤炭為主的周期行業(yè)受到產(chǎn)能過(guò)剩的影響，鋼價(jià)、煤價(jià)持續(xù)低迷，企業(yè)虧損嚴(yán)重；2016年以來(lái)，在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的要求下，政府部門連續(xù)三年制定了鋼鐵、煤炭行業(yè)的去產(chǎn)能目標(biāo)；在環(huán)保高壓下，采暖季限產(chǎn)也成為近年的常態(tài)。

加之鋼鐵行業(yè)還啟動(dòng)了地條鋼清理行動(dòng)，逐步改善了“劣幣驅(qū)逐良幣”的情況，恢復(fù)了有序的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)秩序。在這些措施的共同作用下，鋼價(jià)、煤價(jià)逐步回升，企業(yè)效益也開(kāi)始好轉(zhuǎn)。

一旦限產(chǎn)措施寬松化，市場(chǎng)難免擔(dān)憂鋼材供給端會(huì)再度增加甚至出現(xiàn)過(guò)剩，企業(yè)效益也有可能因此受到負(fù)面影響。

資深研究員向記者指出，此前鋼管價(jià)格大幅上漲，其前提基礎(chǔ)是需求保持相對(duì)穩(wěn)定，同時(shí)供給也出現(xiàn)了收縮預(yù)期。11日市場(chǎng)出現(xiàn)恐慌的邏輯是，鋼材需求的基本面沒(méi)有好轉(zhuǎn)，但供給收縮的預(yù)期卻沒(méi)有了，這就導(dǎo)致了恐慌性的下跌。

然而，在不少券商研究機(jī)構(gòu)看來(lái)，鋼鐵行業(yè)盈利已達(dá)高位，今年四季度或?qū)⒂兴{(diào)整。其中，國(guó)盛證券預(yù)計(jì)，鋼鐵行業(yè)今年三季度業(yè)績(jī)環(huán)比增速在10%-20%左右，四季度則進(jìn)入淡季，并且四季度鋼價(jià)會(huì)有一定幅度的回調(diào)。

研究員則指出，9月份后，預(yù)計(jì)鋼鐵限產(chǎn)的邊際影響減弱，需求有提前透支風(fēng)險(xiǎn)，鋼價(jià)將出現(xiàn)回調(diào)，同時(shí)，預(yù)計(jì)產(chǎn)量將明顯高于去年采暖季水平，今年四季度難以出現(xiàn)供給緊缺局面。在這種情況下，基本面走弱后股價(jià)也難有表現(xiàn)。

據(jù)了解，從今年三、四月份開(kāi)始，噸鋼利潤(rùn)持續(xù)維持在1000元以上，七月份最高時(shí)曾經(jīng)達(dá)到1500元以上，之后有所回調(diào)。

談到鋼鐵行業(yè)利潤(rùn)情況時(shí)，分析師認(rèn)為，鋼管行業(yè)利潤(rùn)回升是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革以來(lái)比較好的現(xiàn)象，也是改革的最主要目的?！坝捎陬A(yù)期供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革還會(huì)繼續(xù)推進(jìn)，同時(shí)，由于清除了大量無(wú)效產(chǎn)能，給原有的有效產(chǎn)能騰出了市場(chǎng)空間，高利潤(rùn)情況還會(huì)繼續(xù)維持?！?/p>

不過(guò)，也有分析人士向龍川記者表示，目前鋼鐵行業(yè)噸鋼利潤(rùn)超過(guò)千元的情況不可持續(xù)，未來(lái)將由于競(jìng)爭(zhēng)者的加入或者供應(yīng)量的提升導(dǎo)致行業(yè)利潤(rùn)的回歸。對(duì)此，龍川分析師認(rèn)為，35號(hào)鋼管行業(yè)利潤(rùn)存在下降趨勢(shì)，這種趨勢(shì)主要來(lái)源于預(yù)期鋼價(jià)的下跌。

全國(guó)主要市場(chǎng)一周35#無(wú)縫管價(jià)格變動(dòng)

城市   10月1日 10月6日  漲跌

北京   5260     5190    70

杭州   5440     5330    110

南京   5420     5310    110

合肥   5450     5330    120

濟(jì)南   5340     5230    110

廣州   5660     5560    100

武漢   5450     5320    130

成都   5520     5460    60

西安   5550     4500    120

沈陽(yáng)   5250     5180    70

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