短期內35#無縫鋼管期價反彈空間較為有限

近期，黑色產(chǎn)業(yè)鏈品種反彈，其中35#無縫鋼管市場價格在3000元/噸一線獲得支撐后振蕩走高。筆者認為，鋼企盈利改善導致供給壓力不減，而房地產(chǎn)市場低迷，基建投資乏善可陳，鋼鐵行業(yè)需求端難樂觀，后市35#無縫鋼管反彈空間或將有限，建議投資者謹慎抄底。

　　房地產(chǎn)市場風險猶存

　　近期政策托底預期升溫，黑色產(chǎn)業(yè)鏈期貨品種紛紛開始反彈。但是現(xiàn)貨市場走勢仍然疲弱，上周國內建筑鋼材價格繼續(xù)探底。截至5月15日，全國主要城市35#無縫鋼管平均價格為3172元/噸，周環(huán)比下跌36元/噸。

　　最近公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，今年上半年固定資產(chǎn)投資增速創(chuàng)出近十年以來新低，其中制造業(yè)投資增速一直低位徘徊，房地產(chǎn)投資上半年出現(xiàn)較快下滑，基建投資增速回升幅度有限。

　　雖然4月以來微刺激政策不斷出臺，但是刺激力度總體有限，國內經(jīng)濟去產(chǎn)能和結構調整仍在進行，后期房地產(chǎn)市場風險可能成為經(jīng)濟下行的最大隱憂。

　　供需面難提供支撐

　　截至5月14日，上海終端線材和35#無縫鋼管采購量為1.88萬噸，遠低于去年同期2.42萬噸，環(huán)比雖略有上升，但仍處于相對低位。

　　供給方面，鋼廠盈利狀況繼續(xù)向好，開工率依舊高位運行，供給端壓力不減?！拔业匿撹F網(wǎng)”數(shù)據(jù)顯示，上周樣本鋼廠中盈利鋼廠占比增加1.23%，至61.35%，鋼廠開工率依然維持在88.67%高位，其中唐山高爐產(chǎn)能利用率更是上漲0.68%，至93.29%。中鋼協(xié)最新公布的數(shù)據(jù)顯示，5月上旬重點鋼企日均粗鋼產(chǎn)量環(huán)比上漲3.69%，至183.26萬噸，再創(chuàng)歷史新高。盡管鋼材總庫存持續(xù)下降，但是下降幅度有所收窄，這表明供應過剩對于庫存的影響程度加大。

　　首先，港口高位庫存壓力仍未緩解，在連續(xù)兩周小幅下降后，上周港口庫存再度增加51萬噸，至11621萬噸，鐵礦石去庫存任重道遠。其次，鋼廠采購依舊謹慎，上周國內大中型鋼廠進口礦可用天數(shù)為32天，繼續(xù)平穩(wěn)運行，終端需求改善乏力。最后，雖然國內礦山開工率有所下降，但國有與民營大型礦山開工率降幅有限，國內鐵礦石供給量并未明顯下降。市場供大于需矛盾短期難有明顯改善。

　　綜上分析，在當前鋼企生產(chǎn)利潤較好的情況下，鋼企減產(chǎn)積極性不足，供給端壓力不減，而房地產(chǎn)持續(xù)調整預示著鋼市需求仍未迎來實質性改善。鋼市偏空格局難有明顯改善，預計35#無縫鋼管期價反彈空間較為有限。

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