35號無縫管供給釋放緩慢 漲勢有望持續(xù)

積極財政政策與略偏寬松的貨幣政策，疊加外部美聯(lián)儲加息延后，構(gòu)筑一個上半年相對利好的宏觀環(huán)境。從數(shù)據(jù)上看，雖然同步指標水泥1月~2月份產(chǎn)量數(shù)據(jù)同比繼續(xù)惡化，但并不妨礙房地產(chǎn)新開工以及施工面積等數(shù)據(jù)大幅轉(zhuǎn)好。同時，另一個同步指標也呈現(xiàn)向好趨勢，根據(jù)工程機械協(xié)會統(tǒng)計，2016年2月全國挖掘機銷量為3654臺，同比增長39.8%；1月~2月份累計銷售6604臺，同比增長6.9%。從調(diào)研了解情況來看，只要房價不跌，新開工的房地產(chǎn)項目在上半年仍然有望延續(xù)增長趨勢。

在35號無縫管價格持續(xù)下行時，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈中鋼材庫存會逐步集中于鋼廠，而價格回升時，則逐步轉(zhuǎn)向社會庫存。從鋼材社會庫存數(shù)據(jù)上來看，雖然螺紋鋼、熱軋板卷等主要鋼材價格較本月初上漲300元/噸左右，但庫存數(shù)據(jù)方面仍然是下降的，這只可能是下游在趨勢性回暖。

鋼廠緩慢復(fù)產(chǎn)
去年春節(jié)以來，雖然鋼材現(xiàn)貨、期貨價格漲幅一度超過20%，但全國高爐開工率僅較春節(jié)前高3.46%，而鋼材現(xiàn)貨價格經(jīng)過近10個交易日“過山車”式的行情，重新回到周初水平，3月18日，當周全國高爐開工率反而下降0.14%，河北地區(qū)高爐開工率更是回到春節(jié)過后首周水平。隨著3月上旬持續(xù)拉升，不少鋼廠都從3月份起提高了計劃產(chǎn)量，尤其是螺紋鋼生產(chǎn)企業(yè)，但是，開工率數(shù)據(jù)的變化說明復(fù)產(chǎn)資金、人員方面障礙比預(yù)期中大。截至3月18日，全國鋼廠盈利面與上周持平至55.83%，全國高爐開工率回落至77.35%。

35號無縫管需求方面相較于去年有所改善，而35號無縫管產(chǎn)業(yè)供給端則有所萎縮，供求矛盾并未有想象中嚴重。如果按照GDP、固定資產(chǎn)投資等數(shù)據(jù)相關(guān)性下調(diào)今年粗鋼產(chǎn)量4%，則可以粗略估算3月份全國粗鋼累計日均產(chǎn)量至少要到212萬噸/日，如果算上下游相對去年的邊際改善，則3月份粗鋼日均產(chǎn)量需要更高數(shù)字維持平衡。從目前的開工率情況來看，尚需要更多的復(fù)產(chǎn)。
成本抬升有上限

鋼材價格持續(xù)上漲，35號無縫管企業(yè)盈利面持續(xù)回升，帶動鋼企復(fù)產(chǎn)，但爐料價格尤其是鐵礦石價格上漲速度超過成材價格，雖然35號無縫管價格漲幅可觀，但鋼廠利潤并沒有想象中豐厚，進而制約鋼廠復(fù)產(chǎn)進度。所以說，35號無縫管價格與爐料價格的上漲上限在于爐料，尤其是鐵礦石。
從目前的信息來看，國外礦山成本并未有大幅變動。靜態(tài)分析，如果去年50美元/噸價格對應(yīng)的礦產(chǎn)量能滿足當時需求，則在下調(diào)粗鋼產(chǎn)量背景下的今年也應(yīng)該可以。短期由于市場情緒等交易性因素，鐵礦石價格不排除階段性沖擊60美元/噸，乃至更高，但是以年度來看，除非原油價格、匯率發(fā)生大幅變化，鐵礦石價格維持60美元/噸附近的基礎(chǔ)并不牢靠。從鐵礦石港口庫存以及疏港量數(shù)據(jù)來看，短期進口礦供應(yīng)壓力并不大，但是從時間維度上看，礦山復(fù)產(chǎn)速度大約在1個月左右，4月份港口到貨量數(shù)據(jù)上或有體現(xiàn)，需要進一步跟蹤。
總體而言，在相對利好的宏觀環(huán)境下，長期低迷的35號無縫管行業(yè)復(fù)產(chǎn)緩慢，而下游需求有望持續(xù)好轉(zhuǎn)，供需矛盾更多集中在供給端且相對滯后，35號無縫管期貨價格漲勢有望持續(xù)。

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