35#無(wú)縫鋼管價(jià)格開(kāi)始調(diào)整 做空焦化廠利潤(rùn)正當(dāng)時(shí)

　唐山地區(qū)鋼廠減產(chǎn)在9月底結(jié)束，日均鐵水產(chǎn)量穩(wěn)步緩慢上升。與此同時(shí)，貿(mào)易商庫(kù)存和鋼廠庫(kù)存出現(xiàn)上升，35#無(wú)縫鋼管市場(chǎng)出現(xiàn)恐慌情緒，鋼價(jià)在歷史高位出現(xiàn)調(diào)整。鋼價(jià)開(kāi)始調(diào)整，對(duì)整個(gè)黑色金屬帶來(lái)一定的下跌壓力，尤其是近期快速上漲的焦炭，做空焦化廠利潤(rùn)正當(dāng)時(shí)。

　　鋼價(jià)開(kāi)始調(diào)整，做空焦化廠利潤(rùn)正當(dāng)時(shí)

　　唐山地區(qū)鋼廠減產(chǎn)在8月底結(jié)束，日均鐵水產(chǎn)量穩(wěn)步緩慢上升。與此同時(shí)，貿(mào)易商庫(kù)存和鋼廠庫(kù)存出現(xiàn)上升，市場(chǎng)出現(xiàn)恐慌情緒，鋼價(jià)在歷史高位出現(xiàn)調(diào)整。35#無(wú)縫鋼管價(jià)格開(kāi)始調(diào)整，對(duì)整個(gè)黑色金屬帶來(lái)一定的下跌壓力，尤其是近期快速上漲的焦炭，做空焦化廠利潤(rùn)正當(dāng)時(shí)。

　　一、做空焦化廠利潤(rùn)的原因

　　1、高爐開(kāi)工率環(huán)比上升，鋼材庫(kù)存上升

　　根據(jù)MYSTEEL調(diào)研本周247家鋼廠高爐開(kāi)工率環(huán)比上周上升了0.23%至79.09%。日均鐵水產(chǎn)量上升0.04萬(wàn)噸。下周預(yù)計(jì)唐山區(qū)域新增復(fù)產(chǎn)高爐4座，而汾渭地區(qū)環(huán)保暫未影響鐵水產(chǎn)量，鐵水產(chǎn)量繼續(xù)小幅增加。

　　隨著產(chǎn)量的上升，35#無(wú)縫鋼管庫(kù)存出現(xiàn)環(huán)比上升。本周鋼材貿(mào)易商的總庫(kù)存微幅下滑8萬(wàn)噸至996萬(wàn)噸左右，其中熱軋庫(kù)存下滑8.5萬(wàn)噸左右，長(zhǎng)材庫(kù)存是上升的。本周鋼廠庫(kù)存出現(xiàn)明顯上升，其中長(zhǎng)材庫(kù)存上升24萬(wàn)噸，熱軋庫(kù)存微幅上升1.12萬(wàn)噸。貿(mào)易商庫(kù)存和鋼廠庫(kù)存合計(jì)上升15.95萬(wàn)噸。

　　從供應(yīng)上來(lái)看，隨著唐山減產(chǎn)的結(jié)束，35#無(wú)縫鋼管供應(yīng)短期有寬松跡象，而目前鋼價(jià)已經(jīng)處于高位，市場(chǎng)出現(xiàn)一定恐慌情緒，35#無(wú)縫鋼管價(jià)格出現(xiàn)高位調(diào)整。但從歷年同期庫(kù)存來(lái)看，目前鋼材庫(kù)存處于低位且9月為消費(fèi)旺季，預(yù)計(jì)此次鋼價(jià)調(diào)整空間有限。

　　2、焦炭現(xiàn)貨價(jià)格已累計(jì)上漲600元/噸，焦化廠利潤(rùn)歷史高位

　　自8月中旬開(kāi)始，焦炭市場(chǎng)主流經(jīng)過(guò)五輪的上漲，部分地區(qū)價(jià)格累計(jì)上漲600塊左右，山西及唐山地區(qū)的獨(dú)立焦化廠盈利狀況良好，部分焦化廠噸焦利潤(rùn)達(dá)600元/噸左右，而長(zhǎng)流程焦化廠的噸焦利潤(rùn)甚至達(dá)到900元/噸，這在歷史上處于絕對(duì)高位。目前，市場(chǎng)有恐高情緒，且隨著鋼價(jià)下跌，鋼廠對(duì)焦炭的價(jià)格上漲抵觸情緒明顯，焦炭?jī)r(jià)格觸頂?shù)母怕瘦^大，焦化廠利潤(rùn)有下滑的可能。

　　3、焦炭港口庫(kù)存較高，短期跟隨鋼價(jià)出現(xiàn)調(diào)整

　　目前港口庫(kù)存相對(duì)較高，焦炭?jī)r(jià)格漲至高位后，貿(mào)易商接貨愈加謹(jǐn)慎，港口出貨意向明顯增多。35#無(wú)縫鋼管期貨盤(pán)面來(lái)看，由于前期上漲過(guò)快，基差處于較低位置，短期的期價(jià)可能調(diào)整。尤其是主力1901合約，受遠(yuǎn)期預(yù)期的影響更大。

　　二、做空焦化廠利潤(rùn)的具體策略

　　1、建倉(cāng)理由及相應(yīng)頭寸

　　由于2018年是焦化企業(yè)利潤(rùn)改善的大年，因此做空焦化廠利潤(rùn)是一個(gè)短期的策略。本次開(kāi)倉(cāng)的主要理由有以下幾點(diǎn)：35#無(wú)縫鋼管價(jià)格在唐山減產(chǎn)結(jié)束后，在高位出現(xiàn)調(diào)整;焦炭?jī)r(jià)格在快速拉漲后，港口35#無(wú)縫鋼管庫(kù)存出現(xiàn)一定程度上升，貿(mào)易商有高位拋貨的欲望;焦化廠利潤(rùn)歷史高位，焦/煤比下跌空間較大。

　　首次建倉(cāng)焦炭/焦煤比價(jià)在1.93附近，保證金占用75萬(wàn)，如果條件合適，可以繼續(xù)建倉(cāng)，總倉(cāng)位不超過(guò)總資金的15%。

　　2、平倉(cāng)條件

　　滿足以下幾個(gè)條件，可以平倉(cāng)：

　　焦炭/焦煤比價(jià)在1.5-2.1之間波動(dòng)，當(dāng)比價(jià)在1.8附近可以獲利平倉(cāng);當(dāng)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)因素平倉(cāng);止損平倉(cāng);

　　3、可能風(fēng)險(xiǎn)

　　焦化廠出現(xiàn)突然減產(chǎn)或停產(chǎn);無(wú)縫鋼管庫(kù)存下降，鋼價(jià)開(kāi)始上漲

　　4、收益預(yù)測(cè)及止損點(diǎn)

　　當(dāng)焦炭/焦煤比價(jià)由1.93下降到1.8時(shí)，頭寸凈23萬(wàn)，而保證金在75萬(wàn)，資金收益率30%;

　　當(dāng)比價(jià)上漲至2左右時(shí)，頭寸虧損7萬(wàn)左右，保證金在75萬(wàn)左右，資金虧損率達(dá)10%左右時(shí)平倉(cāng)止損。

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